王胜:资本当前市场或正站着此类即美国1980s-1990s长牛的伟大年代起点

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深湾宏源证券于2020年11月10 -12日在上海召开2021年资本市场年会,主题为“大流通、双流通”。深湾宏源研究所副所长、首席策略师王胜在《大循环与双循环新格局新策略》上发表了讲话。

首先,王胜说中国的“双循环”应该走自己的路。具体来说,“内循环带动外循环”的大国模式不适合中国。与国内供给能力相比,外需池不够大,必须叠加内需,才能不断提升国内制造业发展能力,最终占领价值链高端。同时,中国未来内需扩张和消费升级的迭代空间仍然很大。因此,他认为“内部流通优化的重要内容是减少居民财富在房地产中的分配”。如果有望实现,那么可以更快地形成“以国内流通为主体、国内国际双流通相互促进的新发展格局”。

其次,他说“十四五”期间要做好自己的事情”,改革、安全、创新是2021年重点布局的结构方向。土地改革、户籍制度改革、区域经济一体化和国有企业改革将在制度层面保障和促进内部流通。“十四五”期间“安全”的含义是广泛的,包括粮食安全、产业链安全、能源安全和医疗卫生系统安全。而“创新”不仅是“卡脖子”技术的突破,更是数据技术与传统硬件的融合。从某种意义上说,传统互联网技术巨头已经完成了广告、电子商务、金融、游戏等核心货币化渠道的圈定,可穿戴设备、VRAR、智能家居、智能汽车、工业互联网等“硬件数据”方向可能值得进一步挖掘。

第三,他说,在重建世界秩序的预期中,重建经济贸易规则和货币体系特别有趣。美元很难改变中期压力局面。这一轮中国的财政货币政策还有空间。显然还有更大的回旋余地,正常化的步伐会更好。在这个过程中,全球投资者将继续用资金投票,大国之间日益激烈的科技竞争博弈似乎无法阻挡多元化配置的步伐。

第四,他说中国证券市场刚刚经历了利率市场化改革,打破了汇率,目前股票型基金在共同基金中的份额在20%左右。中国的资本市场在不断走向成熟,可能正站在一个类似于80-90年代美国多头的大时代的起点。

面对“贵”的成长型股票,王胜认为要做到以下几点:一是尊重常识,相信复利收益率等估值指标的风险收益率评价结果,一定要非常警惕一些过度透支的未来标的;第二,需要密切关注美国通胀及由此引发的美联储货币政策调整,密切关注全球美元流动性变化;第三,相对收益投资者还是需要在素质最好的领军人物中选择性价比相对合适、逻辑未经验证的目标进行投资。从长远来看,中国慢牛的主角注定是这些行业最好的领导者。即使跌了,高素质的领导者在初期也有相对收入;第四,培养多空思维和多资产盈利能力。

最后,对于明年的股市,王胜表示,2020年,投资者经历了与2008-2009年类似的预期逆转,市场经历了起伏。2021年的市场可能和2010年差不多,但必然会有所不同。明年市场将处于高位,有结构性机会。今年的过度上涨和长期复利透支已经出现阶段性风险,不要盲目乐观,降低预期收益率。明年二季度债券市场会有机会。对于明年的大宗商品,我们不能对年底和年初之后的明年抱有太大期望,因为明年是大盘股和顺周期股上涨的时候。